Tag Archives: Ilícitos cambiarios

Fuente de datos: Riesgo Soberano (EMBI) en puntos: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product#em
Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb
Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx
Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339
Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45
08 Mar 2014 Read more

Los orígenes del caos económico venezolano en el contexto de América Latina

Extracto

Ofrecemos en este trabajo la hipótesis de que en Venezuela, durante los últimos 15 años, se ha creado un contexto de política económica insostenible por la vía del gasto público. Ha sido una estrategia equivocada de uso de la inmensa aplicación de los proventos del petróleo, para el financiamiento de gastos asistenciales. Esos gastos, sin impacto productivo sobre el capital, han requerido el uso masivo de deuda externa. Desde el 2006 al presente, el mantenimiento de ese modelo ha sido imposible, incluso con endeudamiento masivo y emisión inorgánica de dinero. Venezuela es el país de peor resultado económico en Ameríca Latina, incluso dentro del grupo de países del Eje Populista (Argentina, Brasil, Ecuador y Venezuela), mas aún cuando la referencia es la de los países de la Alianza del Pacífico (Chile, Colombia, Perú y México).  Todo ello sin contar la improductividad laboral derivada del marco legal y de políticas adversas al sector privado.

Venezuela en el contexto económico de América Latina

Entre la retórica ideológica y el pragmatismo económico

En América Latina es posible identificar dos grupos de países en términos económicos, no tanto por su condición ideológica. Por una parte, están los países denominados “Eje populista”, los cuatro mas importantes son: Brasil, Argentina, Venezuela y Ecuador. Por otra parte, están los llamados países de la “Alianza del Pacífico”, igualmente los mas importantes son: Colombia, Chile, México y Perú.

El “Eje Populista”, le caracteriza una retórica socialista y una orientación corporativista de la economía, en algunos de ellos, mas intensas, en otros menos, donde la política precede lo económico. El grupo de la “Alianza del Pacífico” posee un perfil con un enfoque mucho menos mediático, con casi nula retorica ideológica, donde prevalece el sentido económico sobre lo político.

Riesgo Soberano

A mayor retórica mediática, mayor riesgo de no honrar el pago de la deuda y de los intereses que ella genera. El riesgo se puede identificar en términos de tendencia, y sobre todo, por la inestabilidad.

Fuente de datos: Riesgo soberano EMBI en puntos: http://www.cei.gov.ar/es/embi-pa%C3%ADses-emergentes-spread-de-los-bonos-soberanos-0

Fuente de datos: Riesgo soberano EMBI en puntos: http://www.cei.gov.ar/es/embi-pa%C3%ADses-emergentes-spread-de-los-bonos-soberanos-0

Alzas y bajas en el indicador de riesgo (EMBI) son mayores en los países del “Eje populista” que en los países de la “Alianza del Pacífico”, lo mismo si nos referimos a la tendencia.

Si analizamos los datos para Venezuela, se valida nuestra hipótesis, tiene el peor record en América Latina.

Desde el 2006 Venezuela es el país de mayor riesgo soberano de América Latina.

EMBI_AL_2_GRAF

Los países de la “Alianza del Pacífico” no han creado formas convencionales de alianzas aduaneras, o mercados comunes, simplemente han realizado acuerdos que aprovechan las pocas ventajas comparativas que poseen, para potenciar ventajas competitivas con base en la armonización económica de políticas y prácticas comunes, con apertura estratégica de los  mercados.

Los países del “Eje populista” impulsan prácticas propias de mercados cerrados, sin armonización económica de políticas y prácticas comunes. Funcionan mas bien como un club de amigos, que sesionan una vez que otra, para acordar declaraciones de soberanía  y pronunciamientos por un mundo multipolar.

Crecimiento del PIB

El mismo comportamiento observado a nivel del riesgo soberano, lo vemos con el crecimiento del PIB. Los altibajos en los países de la “Alianza del Pacífico”, son mas atenuados que los del “Eje populista”, siendo nuevamente el peor record el de Venezuela.

CREC_PIB_3

Fuente de datos: Crecimiento del PIB en %: http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb

La diferencia entre el caso venezolano y la totalidad de los países de América Latina, es que tiene el único gobierno que adversa explícitamente al Sector Privado de la economía, hay controles de toda naturaleza, desde los conocidos controles de precios y ganancias, hasta regulaciones que crean incentivos perversos en contra de la productividad laboral.

CREC_PIB_4_GRAF

Un sector productivo que enfrenta una inflación superior a la tasa de depreciación del tipo de cambio, es lo que se denomina sobrevaloración del tipo de cambio, contexto bajo el cual difícilmente exista alguna ventaja comparativa o competitiva que permita la colocación de productos venezolanos en comercio internacional.

La exacerbación de gasto mas allá de las posibilidades

La información sobre las variables explicativas

La validación de la hipótesis de exacerbación del gasto mas allá de las posibilidades, de absorción, de producción y de capacidad para importar la vamos a efectuar  a partir de las variables económicas siguientes:

  1. Riesgo soberano (EMBI en puntos).
  2. Crecimiento económico (variación porcentual del PIB).
  3. El déficit fiscal financiero (Déficit fiscal en porcentajes del PIB)
  4. Deuda externa (en millones de dólares americanos).
  5. Precio del petróleo (dólares por barril).
Fuente de datos: Riesgo Soberano (EMBI) en puntos: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product#em Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339 Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45

Fuente de datos: Riesgo Soberano (EMBI) en puntos: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product#em
Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb
Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx
Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339
Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45

El gasto público creciente y el déficit fiscal

El gasto público es la variable económica mas importante para el éxito electoral del gobierno, es lo que ha permitido a lo largo de estos últimos 15 años mantener la lealtad de los seguidores con base en todo tipo de subsidios masivos en forma de ayudas, misiones sociales, programas sociales de vida efímera, entre otras.

El gasto asistencialista constituye una estrategia clave en el sostenimiento político del gobierno, al reducir la pobreza logra incluso mostrarse ante instituciones como la UNESCO, la FAO como un ejemplo de política social.

VZLA_DF_6_GRAF

El uso masivo de subsidios por parte del gobierno venezolano tiene un componente político importante, no es posible hacer una evaluación rigurosa de su alcance, de su viabilidad económica, de la posibilidad de sostenimiento en el tiempo, sin caer en el repudio social.

Pero esa estrategia tiene también su lado perverso, con muchos efectos sobre el desarrollo económico del país. Haría falta de manera permanente en el tiempo un aumento del precio del petróleo a infinito, al mismo tiempo que una masiva exportación del mismo para mantener bajo los niveles de pobreza, y por supuesto, la satisfacción de las expectativas de una inmensa masa de gente que insuflada por una retórica política aspira cada vez mas con menos trabajo.

Luego de 15 años, Venezuela apenas ha mantenido en el tiempo, su ficticio, débil e inestable crecimiento, con una colosal deuda externa, con un riego país elevado y con una inflación de las mas grandes del mundo en la actualidad.

Desde 1999 hasta el 2005, fue posible sostener el modelo a fuerza de transferencia de los proventos del petróleo hacia el gasto no reproductivo, se le dio al venezolano una prosperidad sobre la base del consumo, pero no para la producción, ni para la acumulación de capital, quizás ni siquiera para mantener el potencial productivo de la misma industria petrolera.

Lo demás es historia conocida, la sociedad prefirió el populismo, ahora socialista y radical, donde todos quieren dadivas, pero no trabajar productivamente.

Ni una deuda externa creciente, ni un boom petrolero son suficientes ante la incontinencia del gasto

Desde el 2006 hasta el día de hoy, como la fuente de financiamiento de la exhausta industria petrolera ya no era suficiente, se recurrió a un endeudamiento externo masivo. Tampoco se hizo nada para aumentar la capacidad productiva del país.

Un mundo paradójico, 15 años en medio de un boom petrolero, y al final, llenos de problemas.

VZLA_DE_PETRO_7_GRAF

La economía con enfoque teórico y con base en la validación empírica de los hechos no ha sido lo que ha guiado a los gobernantes de este país. Tampoco ha sido elemento sustanciador en las mismas opiniones y las prescripciones, de los mismos economistas.

La secuencia del caos

Secuencia del caos

Los resultados

Alcance

Este trabajo deja varios aspectos importantes que se espera desarrollar en el futuro, entre ellos los siguientes:

  1. El problema económico del marco regulatorio laboral: la inamovilidad laboral y el sesgo anti empresarial en Venezuela, hace que exista una nómina importante de trabajadores por encima de las necesidades operacionales de las empresas a capacidad óptima de producción, en algunas empresas estudiadas el 75% no hace falta, esto significa un serio problema en términos de cultura laboral y de productividad en la empresa.
  2. La filtración del gasto público en términos de efectividad: la discrecionalidad del acto de política pública favorece la desviación de los recursos presupuestados, por ejemplo, de lo presupuestado para un servicio público: ¿Cuántos bolívares realmente llegan en servicio público al usuario?
  3. La evaluación del impacto mediático que tiene sobre cualquier acto de política publica en términos de la debida evaluación imparcial de los problemas en términos económicos.

Limitaciones

La información estadística para el análisis económico en el país es realmente precaria, en la mayoría de las ocasiones  se obtiene de fuentes externas, esto no limita la validez y certificación de la misma, pero casi siempre los datos recientes están sujetos a revisión en su origen.

A título de ejemplo, el EMBI (riesgo soberano) de Venezuela no es ofrecido por el Banco Central de Venezuela, en el caso de este trabajo la información se obtuvo del Banco de la República del Perú. La mayoría de los países de América Latina, en sus portales de información estadística, ofrecen datos actualizados con puntualidad.

Conclusiones

Venezuela está en la encrucijada, ni la renta petrolera, ni la deuda externa, ni la emisión de dinero inorgánico permiten sostener el modelo económico asistencialista de los últimos 15 años.

Cualquier intento de mantener el modelo nos conducirá al caos económico, que ya da muestras de transformarse en un caos social, peor aún un caos político, cuando la hiperinflación con recesión y escasez llega al límite.

Ya no queda otra opción para salir del caos:

  1. Limitar el déficit fiscal, reducir la discrecionalidad en el acto de ejecución presupuestaria.
  2. Aplicar los fondos de inversión política que el gobierno realiza en otros países, en inversión productiva en Venezuela,
  3. Actuar a través de las fuerzas del mercado y no a través de controles y regulaciones.

Enlaces para descarga:

Autor Francisco J Contreras M
En Scribd: Los orígenes del caos económico venezolano en el contexto de América Latina Autor Francisco J Contreras M

Autor: Francisco J Contreras M

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Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb
Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx
Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339
Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45
08 Mar 2014 Read more

Los orígenes del caos económico venezolano en el contexto de América Latina

Extracto

Ofrecemos en este trabajo la hipótesis de que en Venezuela, durante los últimos 15 años, se ha creado un contexto de política económica insostenible por la vía del gasto público. Ha sido una estrategia equivocada de uso de la inmensa aplicación de los proventos del petróleo, para el financiamiento de gastos asistenciales. Esos gastos, sin impacto productivo sobre el capital, han requerido el uso masivo de deuda externa. Desde el 2006 al presente, el mantenimiento de ese modelo ha sido imposible, incluso con endeudamiento masivo y emisión inorgánica de dinero. Venezuela es el país de peor resultado económico en Ameríca Latina, incluso dentro del grupo de países del Eje Populista (Argentina, Brasil, Ecuador y Venezuela), mas aún cuando la referencia es la de los países de la Alianza del Pacífico (Chile, Colombia, Perú y México).  Todo ello sin contar la improductividad laboral derivada del marco legal y de políticas adversas al sector privado.

Venezuela en el contexto económico de América Latina

Entre la retórica ideológica y el pragmatismo económico

En América Latina es posible identificar dos grupos de países en términos económicos, no tanto por su condición ideológica. Por una parte, están los países denominados “Eje populista”, los cuatro mas importantes son: Brasil, Argentina, Venezuela y Ecuador. Por otra parte, están los llamados países de la “Alianza del Pacífico”, igualmente los mas importantes son: Colombia, Chile, México y Perú.

El “Eje Populista”, le caracteriza una retórica socialista y una orientación corporativista de la economía, en algunos de ellos, mas intensas, en otros menos, donde la política precede lo económico. El grupo de la “Alianza del Pacífico” posee un perfil con un enfoque mucho menos mediático, con casi nula retorica ideológica, donde prevalece el sentido económico sobre lo político.

Riesgo Soberano

A mayor retórica mediática, mayor riesgo de no honrar el pago de la deuda y de los intereses que ella genera. El riesgo se puede identificar en términos de tendencia, y sobre todo, por la inestabilidad.

Fuente de datos: Riesgo soberano EMBI en puntos: http://www.cei.gov.ar/es/embi-pa%C3%ADses-emergentes-spread-de-los-bonos-soberanos-0

Fuente de datos: Riesgo soberano EMBI en puntos: http://www.cei.gov.ar/es/embi-pa%C3%ADses-emergentes-spread-de-los-bonos-soberanos-0

Alzas y bajas en el indicador de riesgo (EMBI) son mayores en los países del “Eje populista” que en los países de la “Alianza del Pacífico”, lo mismo si nos referimos a la tendencia.

Si analizamos los datos para Venezuela, se valida nuestra hipótesis, tiene el peor record en América Latina.

Desde el 2006 Venezuela es el país de mayor riesgo soberano de América Latina.

EMBI_AL_2_GRAF

Los países de la “Alianza del Pacífico” no han creado formas convencionales de alianzas aduaneras, o mercados comunes, simplemente han realizado acuerdos que aprovechan las pocas ventajas comparativas que poseen, para potenciar ventajas competitivas con base en la armonización económica de políticas y prácticas comunes, con apertura estratégica de los  mercados.

Los países del “Eje populista” impulsan prácticas propias de mercados cerrados, sin armonización económica de políticas y prácticas comunes. Funcionan mas bien como un club de amigos, que sesionan una vez que otra, para acordar declaraciones de soberanía  y pronunciamientos por un mundo multipolar.

Crecimiento del PIB

El mismo comportamiento observado a nivel del riesgo soberano, lo vemos con el crecimiento del PIB. Los altibajos en los países de la “Alianza del Pacífico”, son mas atenuados que los del “Eje populista”, siendo nuevamente el peor record el de Venezuela.

CREC_PIB_3

Fuente de datos: Crecimiento del PIB en %: http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb

La diferencia entre el caso venezolano y la totalidad de los países de América Latina, es que tiene el único gobierno que adversa explícitamente al Sector Privado de la economía, hay controles de toda naturaleza, desde los conocidos controles de precios y ganancias, hasta regulaciones que crean incentivos perversos en contra de la productividad laboral.

CREC_PIB_4_GRAF

Un sector productivo que enfrenta una inflación superior a la tasa de depreciación del tipo de cambio, es lo que se denomina sobrevaloración del tipo de cambio, contexto bajo el cual difícilmente exista alguna ventaja comparativa o competitiva que permita la colocación de productos venezolanos en comercio internacional.

La exacerbación de gasto mas allá de las posibilidades

La información sobre las variables explicativas

La validación de la hipótesis de exacerbación del gasto mas allá de las posibilidades, de absorción, de producción y de capacidad para importar la vamos a efectuar  a partir de las variables económicas siguientes:

  1. Riesgo soberano (EMBI en puntos).
  2. Crecimiento económico (variación porcentual del PIB).
  3. El déficit fiscal financiero (Déficit fiscal en porcentajes del PIB)
  4. Deuda externa (en millones de dólares americanos).
  5. Precio del petróleo (dólares por barril).
Fuente de datos: Riesgo Soberano (EMBI) en puntos: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product#em Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339 Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45

Fuente de datos: Riesgo Soberano (EMBI) en puntos: https://www.jpmorgan.com/pages/jpmorgan/investbk/solutions/research/indices/product#em
Crecimiento del PIB en % (CRC PIB): http://data.worldbank.org/country/venezuela-rb
Déficit fiscal como % del PIB: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2013/02/weodata/index.aspx
Deuda externa de Venezuela en Mill. $ USD: http://www.mppef.gob.ve/index.php?option=com_content&view=article&id=224&Itemid=339
Precio del petróleo en $ USD por barril: http://www.menpet.gob.ve/secciones.php?option=view&idS=45

El gasto público creciente y el déficit fiscal

El gasto público es la variable económica mas importante para el éxito electoral del gobierno, es lo que ha permitido a lo largo de estos últimos 15 años mantener la lealtad de los seguidores con base en todo tipo de subsidios masivos en forma de ayudas, misiones sociales, programas sociales de vida efímera, entre otras.

El gasto asistencialista constituye una estrategia clave en el sostenimiento político del gobierno, al reducir la pobreza logra incluso mostrarse ante instituciones como la UNESCO, la FAO como un ejemplo de política social.

VZLA_DF_6_GRAF

El uso masivo de subsidios por parte del gobierno venezolano tiene un componente político importante, no es posible hacer una evaluación rigurosa de su alcance, de su viabilidad económica, de la posibilidad de sostenimiento en el tiempo, sin caer en el repudio social.

Pero esa estrategia tiene también su lado perverso, con muchos efectos sobre el desarrollo económico del país. Haría falta de manera permanente en el tiempo un aumento del precio del petróleo a infinito, al mismo tiempo que una masiva exportación del mismo para mantener bajo los niveles de pobreza, y por supuesto, la satisfacción de las expectativas de una inmensa masa de gente que insuflada por una retórica política aspira cada vez mas con menos trabajo.

Luego de 15 años, Venezuela apenas ha mantenido en el tiempo, su ficticio, débil e inestable crecimiento, con una colosal deuda externa, con un riego país elevado y con una inflación de las mas grandes del mundo en la actualidad.

Desde 1999 hasta el 2005, fue posible sostener el modelo a fuerza de transferencia de los proventos del petróleo hacia el gasto no reproductivo, se le dio al venezolano una prosperidad sobre la base del consumo, pero no para la producción, ni para la acumulación de capital, quizás ni siquiera para mantener el potencial productivo de la misma industria petrolera.

Lo demás es historia conocida, la sociedad prefirió el populismo, ahora socialista y radical, donde todos quieren dadivas, pero no trabajar productivamente.

Ni una deuda externa creciente, ni un boom petrolero son suficientes ante la incontinencia del gasto

Desde el 2006 hasta el día de hoy, como la fuente de financiamiento de la exhausta industria petrolera ya no era suficiente, se recurrió a un endeudamiento externo masivo. Tampoco se hizo nada para aumentar la capacidad productiva del país.

Un mundo paradójico, 15 años en medio de un boom petrolero, y al final, llenos de problemas.

VZLA_DE_PETRO_7_GRAF

La economía con enfoque teórico y con base en la validación empírica de los hechos no ha sido lo que ha guiado a los gobernantes de este país. Tampoco ha sido elemento sustanciador en las mismas opiniones y las prescripciones, de los mismos economistas.

La secuencia del caos

Secuencia del caos

Los resultados

Alcance

Este trabajo deja varios aspectos importantes que se espera desarrollar en el futuro, entre ellos los siguientes:

  1. El problema económico del marco regulatorio laboral: la inamovilidad laboral y el sesgo anti empresarial en Venezuela, hace que exista una nómina importante de trabajadores por encima de las necesidades operacionales de las empresas a capacidad óptima de producción, en algunas empresas estudiadas el 75% no hace falta, esto significa un serio problema en términos de cultura laboral y de productividad en la empresa.
  2. La filtración del gasto público en términos de efectividad: la discrecionalidad del acto de política pública favorece la desviación de los recursos presupuestados, por ejemplo, de lo presupuestado para un servicio público: ¿Cuántos bolívares realmente llegan en servicio público al usuario?
  3. La evaluación del impacto mediático que tiene sobre cualquier acto de política publica en términos de la debida evaluación imparcial de los problemas en términos económicos.

Limitaciones

La información estadística para el análisis económico en el país es realmente precaria, en la mayoría de las ocasiones  se obtiene de fuentes externas, esto no limita la validez y certificación de la misma, pero casi siempre los datos recientes están sujetos a revisión en su origen.

A título de ejemplo, el EMBI (riesgo soberano) de Venezuela no es ofrecido por el Banco Central de Venezuela, en el caso de este trabajo la información se obtuvo del Banco de la República del Perú. La mayoría de los países de América Latina, en sus portales de información estadística, ofrecen datos actualizados con puntualidad.

Conclusiones

Venezuela está en la encrucijada, ni la renta petrolera, ni la deuda externa, ni la emisión de dinero inorgánico permiten sostener el modelo económico asistencialista de los últimos 15 años.

Cualquier intento de mantener el modelo nos conducirá al caos económico, que ya da muestras de transformarse en un caos social, peor aún un caos político, cuando la hiperinflación con recesión y escasez llega al límite.

Ya no queda otra opción para salir del caos:

  1. Limitar el déficit fiscal, reducir la discrecionalidad en el acto de ejecución presupuestaria.
  2. Aplicar los fondos de inversión política que el gobierno realiza en otros países, en inversión productiva en Venezuela,
  3. Actuar a través de las fuerzas del mercado y no a través de controles y regulaciones.

Enlaces para descarga:

Autor Francisco J Contreras M
En Scribd: Los orígenes del caos económico venezolano en el contexto de América Latina Autor Francisco J Contreras M

Autor: Francisco J Contreras M

http://ve.linkedin.com/in/fjcontre35/

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27 Feb 2014 Read more

Qué determinó la tasa de cambio del mercado paralelo para los períodos: Marzo 1983 – Abril 2010 / Enero 1998 – enero 2014

El tema

Ya en gaceta pública número 6126 extraordinaria la nueva “Ley de Ilícitos Cambiarios” con fecha del 19 de febrero de 2014, es posible ofrecer información sobre el mercado paralelo. Ya habíamos colocado en la red el trabajo sobre el tema “Qué determina la tasa de cambio del mercado paralelo para el lapso abril de 1983 a mayo de 2010”, ahora efectuamos una actualización que incluye el lapso enero 1998 a enero de 2014. Las hipótesis se validan para el periodo de estudio, es decir la tasa de cambio del mercado paralelo está relacionada con el nivel de liquidez monetaria y el nivel de reservas internacionales netas. No es un mercado indeterminado y la responsabilidad de la autoridad monetaria es indiscutible en el estado del mercado paralelo.  

Extracto

Desde cuando era profesor de tiza y borrador, planteaba ante la audiencia que cuando se lanza una afirmación, hay una teoría que la precede, y que, la validación deriva de la evidencia empírica, en primera instancia y de los criterios de demarcación bajo los cuales el investigador acepta, ante el ensayo, el error, la refutación. Con frecuencia he observado en opiniones expertas que la formación del precio en el mercado paralelo “obedece” a la incertidumbre. Los hechos dicen que no, que algunos personeros del Gobierno tienen razón: es un precio inducido, pero inducido por la creación de dinero inorgánico.

Sobre la actualización

En el informe anterior solo presentamos el estudio correspondiente al período marzo 1983 – abril 2010, como lo señalamos en la presentación la citada, la “Ley de Ilícitos Cambiarios” prohibía la publicación de tasas de cambio diferentes a las oficiales, desde el pasado 19 de febrero de 2014 entró en vigencia una nueva ley donde no existe dicha interdicción.

No se ofrecemos la serie continua desde marzo de 1983 hasta enero de 2014, porque hemos podido constatar, del análisis de los datos, que hay una fractura en el comportamiento del mercado. Las pruebas estadísticas del enfoque aplicado nos permiten identificar dos períodos con estructura calificada, es de marzo 1983 – abril 2010 y el de enero 1998 – enero 2014. De momento podemos avanzar la hipótesis de una mayor sensibilidad del mercado de divisas a las condiciones de entorno, por lo que aumentó la propensión de  cambio de moneda nacional por moneda extranjera.

Las bondades del estudio, al ampliar el horizonte temporal de análisis, mejoran notablemente las estimaciones, en el modelo explicativo de la serie enero 1999 – enero 2014.

En un futuro próximo validaremos de nuevo el modelo, varios eventos podrían cambiar la estructura del mercado, entre ellos una política económica que restaure la confianza en el país y una estrategia de impulso de la productividad (cambio en la cultura laboral). Hasta ahora la historia nos ha mostrado que este es un Gobierno duro para aceptar cambios, por supuesto cada vez mas se le cierran las opciones y será inevitable un cambio.

Datos y definiciones

Los datos y menudencias del mercado llamado “paralelo”

La información que se muestra en el anexo de este trabajo procede de registros de diferentes sitios en la red de internet. No son estadísticas certificadas pues provienen de un “mercado negro”. Se ha podido observar en diferentes opiniones de expertos y no expertos en la materia que este es un mercado bajo “incertidumbre”.

Pensamos que los llamados mercados paralelos no son mercados de naturaleza indeterminada, tienen su fuente en la mala práctica de la política económica. Si se demuestra con evidencia empírica que existe causalidad o inter relación entre variables, entonces si un evento precede a otro, o bien son simultáneos, no hay indeterminación.

El que no se conozca los eventos que condicionan un resultado, no significa  indeterminación, en este caso estamos ante fenómenos difusos, más no aleatorios.

Los datos sobre la liquidez monetaria y el nivel de reservas internacionales

Recientemente, las instituciones venezolanas encargadas de llevar los registros de estadísticas económicas en Venezuela, han suministrado los datos con retraso, o no la proporcionan.

Liquidez monetaria

Liquidez monetaria

Nosotros creemos que aun cuando los datos puedan ser ofrecidos con retraso, o bien que pudiesen estar manipulados, así sea basura lo que se ofrezca, hay siempre una regularidad en los procesos, que con el avance tecnológico en el manejo de datos sirve y bastante.

RIN_Tabla

Reservas internacionales netas

Desde la perspectiva macroeconómica podemos manejar la hipótesis, aun a pesar de la existencia de asimetrías de información, de ejercicio de poder de monopolio, en fin a pesar de todo, el mercado siempre tendrá un resultado producto de oferta y demanda.

La escasez relativa producto de demanda y oferta se refleja en dos variables: la liquidez monetaria y las reservas en divisas de un país.

TCP_Tabla

Tasa de cambio en el mercado paralelo

Si se demuestra la relación entre los registros de la liquidez monetaria y las reservas en divisas, debemos preguntarnos: ¿Cuál de esas variables puede ser controlada directamente?, obviamente la liquidez monetaria. Pasamos a una segunda interrogante: ¿Quién es el responsable de la gestión de la oferta monetaria? Es el Estado a través de sus instituciones económicas.

Modelo de análisis

Red neural artificial

En este ejercicio se aplicó el enfoque denominado “Redes Neurales Artificiales”, esta técnica se fundamenta en la emulación de sistemas biológicos, este enfoque es posible en virtud de las facilidades que ofrece la computación hoy en día, de esta forma pueden formularse algoritmos que explican razonablemente relaciones entre variables económicas, con una precisión superior a la de los modelos econométricos convencionales.

Reporte de selección del modelo “Base en polinomio”

Se hicieron pruebas limitadas a tres variantes: polinomio, base radial, y sigmoidea. Los mejores resultados se lograron con el modelo de red neural de base polinomio.

Configuración del modelo

Configuración del modelo 2

Variables

Período marzo 1983 – abril 2010

Variables

Período enero 1998 – enero 2014

Variables 2

Ecuaciones del modelo

Período marzo 1983 – abril 2010corrección

Período enero 1998 – enero 2014

Ecuaciones 2

Componentes de los nodos

Período marzo 1983 – abril 2010

Nodos

Período enero 1998 – enero 2014

Aprendizaje 2 

Reporte del modelo

Rendimiento

Rendimiento 2

Error

Error 2

Arquitectura de la red neural  (Marzo 1983 – abril 2010)

Arquitectura

Arquitectura de la red neural  (Enero 1998 – enero 2014)

Arquitectura 2

Los resultados

Valores reales y valores estimados

En esta gráfico se muestran los resultados comparativos entre valores reales (Tasa de cambio del mercado) y estimados (Modelo). No se puede negar la correspondencia entre el nivel de reservas internacionales, la creación de dinero y la tasa de cambio en el mercado paralelo.

Período: Marzo 1983 – abril 2010

Gráfico

Período: Enero 1998 – Enero 2014

Gráfico 2 

Valores reales y estimados período: Enero 1998 – Enero 2014

En esta tabla se muestran los resultados comparativos entre valores reales ( R ) y estimados ( E ). No se puede negar la correspondencia entre el nivel de reservas internacionales, la creación de dinero y la tasa de cambio en el mercado paralelo.

Est 1

Est2

Est3

Est4

Alcance

Ningún algoritmo por sofisticado que sea, puede constituirse en una “bola de cristal” para ejercicios adivinatorios, tampoco en un oráculo para hacer consultas sobre el futuro. Su importancia es explicativa en la medida que con base en ensayos y  errores, nos permite formular conjeturas refutables sobre hipótesis de validez transitoria.

Lo que si permiten las conjeturas refutables es identificar de manera concluyente las hipótesis con contenido falso o falaz. Mas allá, de la presunción transitoria de explicación de un fenómeno económico, lo mas importante es el sentido prospectivo para el diseño de futuros posibles, y de esos futuros, hacer la apuesta estratégica por aquél que social y políticamente  sea deseable.

Limitaciones

  1. Este escrito no ha considerado otras alternativas de interpretación de fenómenos económicos dentro de la línea de nuestro mismo protocolo.
  2. Dada la urgencia de los hechos se ha sacrificado el rigor, en términos de la calidad de la fuente de datos reales sobre el mercado de cambio llamado “paralelo”.
  3. No se hicieron pruebas exhaustivas de las variadas versiones en sistemas de redes neurales con capas de aprendizaje.
  4. Fuera del protocolo, enfoque y método seguidos existen otras maneras dentro de la “economía” para evaluar problemas.
  5. No se tomó en consideración otras variables que de seguro influyen sobre el mercado paralelo.

Conclusiones

Los mercados llamados paralelos no surgen de la nada y tampoco obedecen a estados de indeterminación, tienen sus causas y también sus inductores. En el caso venezolano, esencialmente, la creación de dinero, sin consideración de la capacidad productiva y de importación y de las regulaciones de precios, puede tener mas contenido explicativo de lo que se piensa.

Podemos también admitir, así sea ligeramente que las opiniones deben estar bien fundadas, al menos ofrecer alguna evidencia que corrobore lo que el profesional afirma. Un docente debe distinguir cuando opina, con todo su derecho, como cualquier terrenal, pero ser consciente de que es tan solo una opinión. Un docente no debe olvidar su responsabilidad ante la comunidad, en términos de ofrecer sus argumentos teóricos y evidencia que ayuden a la gente a formarse su propio juicio sin neutralidad, pero con imparcialidad.

Autor: Francisco J Contreras M

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La reforma a la ley de ilícitos cambiarios (Domingo Sifontes)

dsifontes@uc.edu.ve

@dsifontes

Como es bien sabido por todos, la semana pasada el dólar llegó a niveles que generaron reacciones por parte del gobierno y la población en general. Ante una situación que se veía venir-excepto para el gobierno-, el Ejecutivo decidió echarle un “para’o” al asunto y hoy vía legislativa se decidió discutir la reforma a la Ley de Ilícitos Cambiarios (suena raro eso de: el ejecutivo, vía legislativa, pero como estamos en Venezuela, ya sabemos que quiere decir eso).

La matriz del Gobierno Nacional es que finalmente la escalada del dólar en el marcado de permuta se debe a que los empresarios burgueses están especulando y eso genera inflación, todo esto, como parte de un plan orquestado para finalmente desestabilizar la gestión de gobierno. En este sentido, la reforma a la L.I.C tiene como objetivo principal, frenar la escalada de la divisa extranjera y por lo tanto frenar las pretensiones burguesas de los empresarios apátridas.

De esta forma, la reforma planteada establece como punto neurálgico lo siguiente:

“Artículo 2. Se propone modificar el artículo 9 de la ley vigente, el cual queda redactado de la siguiente forma:

Artículo 9. Es competencia exclusiva del Banco Central de Venezuela, bien en moneda, bien en títulos valores realizada con el objeto final de obtener para sí o para sus clientes la liquidación de saldos en moneda extranjera por la enajenación de los mismos en una oportunidad previa a su fecha de vencimiento, la venta y compra de divisas por cualquier monto. Quien contravenga esta normativa está cometiendo un ilícito cambiario y será sancionado con multa del doble del monto de la operación o su equivalente en bolívares.

Quien en una o varias operaciones en un mismo año calendario, sin intervención del Banco Central de Venezuela, compre, venda o de cualquier modo ofrezca, enajene, transfiera o reciba divisas entre un monto de diez mil dólares (US$ 10.000,00) hasta veinte mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 20.000,00) o su equivalente en otra divisa, será sancionado con multa del doble del monto de la operación o su equivalente en bolívares.

Cuando en el caso señalado anteriormente, el monto de la operación sea superior a los veinte mil dólares de los Estados Unidos de América (US$ 20.000,00) o su equivalente en otra divisa, la pena será de prisión de dos a seis años y multa equivalente en bolívares al doble del monto de la operación.

Sin perjuicio de la obligación de reintegro o venta de las divisas ante el Banco Central de Venezuela, según el ordenamiento jurídico aplicable.”

Ante semejante cambio, se plantea un nuevo escenario en materia de mercado cambiario que podría resumirse en lo siguiente:

  • El BCV pasa a ser una especie de CADIVI del dólar permuta (paralelo)
  • Los montos establecidos son muy bajos para un año, lo que traerá como consecuencia que tanto las personas naturales (pequeños importadores), como las personas jurídicas (medianos y grandes empresas) buscarán mecanismos de adquisición de divisas para continuar con sus actividades. Esto generaría una elevada demanda y la creación de un mercado negro en el cual con absoluta seguridad se transará la divisa extranjera a niveles nunca antes observados en la economía venezolana
  • Las casas de bolsa son las más afectadas con la nueva normativa debido a que realmente lo que se está haciendo es restringir las operaciones a través de estas.
  • La norma incentiva que muchas empresas comiencen a abrir portafolios en casas de bolsa a nombre de personas naturales (por ejemplo sus empleados) para poder adquirir divisas y esto a su vez podría generar un mercado de venta de cupos para portafolios en las casas de bolsa. Esta situación reeditaría las prácticas hechas en el segundo gobierno de Rafael Caldera con los cupos de viajero y las agencias de viaje.
  • De cumplirse lo planteado anteriormente, las casas de bolsa tendrán un aumento en su clientela como nunca antes en los últimos 10 años. Esto supondría un escenario favorable para las casas de bolsa, sin embargo, los costos transaccionales implicados en este mecanismo harán que las CB no se sientan cómodas con el nuevo escenario, precisamente porque se generará un volumen de trabajo que anteriormente no tenían, precisamente porque el mecanismo era bastante más sencillo.
  • La reforma a la L.I.C no obtendrá los resultados esperados porque sencillamente el dólar permuta no cederá ante dicho mecanismo.
  • Una vez más se ratifica que en Venezuela se INTENTAN RESOLVER PROBLEMAS SIN ENTENDERLOS.

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