Tag Archives: Socialismo del siglo XXI

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22 Feb 2015 Read more

La posibilidad de una cesación de pagos en Venezuela (Francisco J Contreras M)

Extracto      

La posibilidad de una cesación de pagos es una realidad en Venezuela. Hasta ahora el Gobierno ha eludido esa eventualidad por la vía de un fuerte racionamiento de divisas destinadas a importaciones en el país, de esta manera ha podido honrar el servicio de deuda. Ahora bien cuál es la posibilidad de seguir con esta estrategia que irremediablemente supone escasez de bienes y servicios y de materias primas para sostener un sector productivo desgastado y alicaído, la respuesta: Venezuela requiere unos 14.970 millones de dólares americanos, de financiamiento internacional  (o su equivalente en entrada e capitales) para mantenerse en los niveles de escasez actuales, de manera que es inevitable la negociación con los acreedores internacionales, esta vez no basta con una reducción de las importaciones

Importaciones de bienes y servicios racionados.

Utilizaremos el cuadro siguiente con las importaciones venezolanas en dólares americanos ($ USD), bolívares corrientes y bolívares constantes (base: 2007). Fijemos nuestra atención en los años 2012, 2013 y 2014, es una serie donde se observa una gran disminución de las importaciones venezolanas del 51 %, con unos precios del petróleo sin gran variación. Lo cual nos revela que hay una salida de capitales importante. Con un rígido control de cambios esto es una señal de racionamiento de las importaciones de bienes y servicios de consumo final, y también, de materias primas y bienes de capital. Si los pagos de servicio de deuda externa son relativamente iguales, por reducción a lo absurdo debe existir una fuerte filtración de divisas hacia el exterior.

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Fuente: Banco Central de Venezuela.

El nivel de seguridad de reservas internacionales y su insuficiencia.

En este trabajo asumimos que un nivel adecuado de reservas internacionales es equivalente a cinco meses de importación mas el pago de servicio de deuda externa. “El nivel de seguridad” se muestra a continuación en millones de dólares americanos, en la cuarta columna, si la comparamos con la primera columna “Reservas internacionales netas”, la diferencia constituye un indicador de suficiencia de medios de pagos internacionales o de reservas. Default 2

Fuente: Banco Central de Venezuela y estimaciones propias.

Desde el 2011 comienzan los tiempos de insuficiencia estructural de reservas internacionales, para el año 2014 no es mayor porque las importaciones se redujeron a la mitad, de no ser así hubiésemos estado en una situación de cesación de pagos mejor conocida como “default”. Es decir se sacrifica el bienestar interno para cumplir con las acreencias internacionales.

El drama del año 2015: ¿Se podrá racionar mas el valor de las importaciones?

Hasta ahora el Gobierno Nacional ha sorteado una cesación de pagos con una gran reducción de las importaciones. Vamos ahora a considerar unas premisas sobre las variables determinantes en este caso, para la evaluación del nivel de seguridad de reservas internacionales.

Supongamos las premisas mostradas en la siguiente tabla (mill de $ USD para Importaciones, Exportaciones, Reservas internacionales netas y servicio de deuda, en $ USD por barril para el precio del petróleo):Default 3

Fuente: estimaciones propias.

Para los precios del petróleo hemos asumido un valor de 48 $ USD por barril (nivel de precios actual), para las importaciones una reducción del 7%, fijemos un nivel meta de 17.000 millones de $ USD para las reservas internacionales netas, recalculamos las exportaciones manteniendo el volumen de exportaciones petroleras, ajustando el valor según los precios del petróleo, por último tomemos el servicio de deuda externa corresponde al nivel de pagos programados. Con esas premisas hay un déficit de caja de 14.970 millones de dólares, equivalentes al 88 % de las reservas meta establecidas (17.000 mill $USD).Defaul 5

Fuente: estimaciones propias.

Una situación de este tipo es insostenible porque dejaría a las reservas internacionales netas en unos 2.000 millones de dólares americanos. Con una pérdida de bienestar del 93%, medido con respecto a las importaciones del 2012.Default 4

Fuente estimaciones propias.

En conclusión, Venezuela requiere unos 14.970 millones de dólares americanos de financiamiento internacional o por entrada de capitales privados, en la eventualidad de restablecimiento de la confianza en el país, de esta manera es inevitable la negociación con los acreedores internacionales, esta vez no basta con una reducción de las importaciones.

La situación necesita de un ajuste económico fundado en el restablecimiento de los equilibrios macroeconómicos (déficit fiscal, inflación y tasa de cambio), la acción de políticas públicas a través del mercado y no por la vía de controles de variables resultado (costos, salarios, tasa de cambio y precios) y la restitución de contrapoderes públicos autónomos e independientes. Ajuste económico que permitiría acuerdos con el resto del mundo para el logro del ingreso de capitales al país.

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15 Feb 2015 Read more

El mal social de las regulaciones en Venezuela (Francisco J Contreras M)

Extracto      

Venezuela atraviesa por una crisis económica, política y social donde también afloran tópicos relacionados con los valores, la ética y el comportamiento de los actores sociales. Son temas en el campo de la economía que constituyen elementos cruciales de la política pública, dentro de lo institucional, por el importante rol que tienen los incentivos perversos derivados de las malas regulaciones. Nuestro argumento central es que cualquier política pública, sin la debida consideración del plano institucional y de la evaluación de impactos regulatorios, en lugar de resolver problemas, los agrava.

El impacto mayor de la inflación no solo es la erosión del poder adquisitivo.

El origen de los procesos inflacionarios se encuentra en la emisión de dinero inorgánico con el propósito de financiar el gasto fiscal cuando una economía no genera renta suficiente, esto ocurre en palabras coloquiales, cuando un gobierno demagogo que no ha hecho una buena gestión no quiere “arroparse hasta donde le llega la cobija” y desea distribuir lo que no posee y por ello al entrar en déficit, emite dinero inorgánico, insufla la demanda y se recrea el proceso inflacionario.

El problema no solo es solo monetario y de erosión del poder adquisitivo, es que tiene connotaciones microeconómicas porque la inflación disloca la formación de precios relativos. Cuando una organización hace una propuesta futura, bajo estabilidad económica y sin inflación, solo debe considerar los riesgos inherentes a sus factores propios y específicos como negocio. En esta condición la empresa está libre de costos de transacción por eventos fuera de control. Si existe inflación e inestabilidad económica, su cálculo económico se distorsiona, incurre en costos adicionales y su error de predicción está sujeto a la incertidumbre.

Por ejemplo, una cosa es ofrecer un menú para un evento festivo que tiene lugar en el futuro próximo (digamos tres meses), en condiciones de estabilidad, bajo las cuales se tiene un conocimiento relativamente preciso del costo y disponibilidad de los insumos y servicios necesarios, para presentar el menú a la fecha convenida. Y otra cosa es si se desconoce el costo y disponibilidad futura de los insumos bajo un contexto inflacionario.

Bajo inestabilidad económica, el error de predicción por incertidumbre da como resultado, al final al cierre la negociación, pérdidas o ganancias extraordinarias no relacionadas con la eficiencia y competitividad, con la consiguiente destrucción de valor social. Es el mal mayor estructural de la inflación, mucho mayor que la propia erosión monetaria por inflación.

Entre precios los controlados y el exceso de medios de pagos

Bajo inestabilidad económica (inflación, y volatilidad del tipo de cambio), los controles de precios y de asignación de divisas, generan rupturas en los procesos que reducen la flexibilidad de la oferta para responder a la demanda en expansión.

Por ejemplo, si se quiere producir mayonesa se necesita: yemas de huevo, azúcar, aceite, ácido acético, agua suavizada, cloruro de sodio, especias y ácido cítrico, basta que falte algún componente para que: primero, se rompa el ciclo de producción y baje la oferta, y segundo, se tenga que absorber los costos laborales, gastos financieros y otros, además de mantener los precios. A la larga en propio Gobierno aceptará el ajuste, con una destrucción de valor social que se paga con mayor escasez o con mas inflación.

Como hay medios de pago en abundancia, la gente tiene como comprar pero no encuentra lo que necesita, y solo unos pocos privilegiados pueden tener acceso a ese mercado controlado, esos pocos privilegiados tienen todas las oportunidades para lucrar a partir de los productos comprados. Cuando la escasez pone en riesgo la alimentación de la gente, no hay punición, ni castigo que impida comprar y vender en ese mercado negro a un precio cuyo limite es el de la liquidez en poder del público.

Cabe preguntarse ante este escenario: ¿Estar primero en una cola, es un evento al azar?, ¿Existe información privilegiada y financiamiento para ejecutar una compra del tamaño de la que se ve, entre quienes revenden bienes?, ¿Cómo estar de primero siempre?, ¿De dónde surge el dinero necesario para realizar grandes transacciones?, ¿Podrá un humilde buhonero despectivamente llamado “bachaquero” disponer de esa información y de esos recursos de financiamiento por si solo?.

Los incentivos perversos y la corrupción

Toda regulación implica gastos que no agregan valor y otorga poder discrecional a quienes son encargados de administrar la reglamentación. La corrupción se hace posible a partir del momento en que existe una norma, un administrador de la norma y un administrado cuyos resultados económicos dependen del administrador de la norma. Toda delegación de poder abre la puerta a la legitimación de abusos. En la medida que un funcionario puede ocultar su comportamiento ilegal, surge el incentivo para sacrificar el interés público por el suyo propio.

La corrupción se facilita en la medida que: primero, los funcionarios públicos tengan un bajo nivel de remuneraciones, falta de competencias para ejercer sus funciones y su ingreso sea producto de tráfico de influencias, segundo, las sanciones sean de difícil aplicación, sujetas también a la discrecionalidad e insuficientemente punitivas, tercero, haya ausencia de mecanismos de auditoría no discrecionales.

Todo ese contexto en Venezuela con regulaciones y procedimientos diversos y numerosos sin contar con los recursos suficientes para administrar las reglas, con pocos funcionarios mal pagados y sin competencias para realizar su tarea, está en el origen del caos económico del país. El fenómeno se reproduce y multiplica cuando existe perpetuación en el poder de los mismos gobernantes y cuando hay ausencia de contra poderes, porque el clientelismo político toma el lugar del análisis de impacto regulatorio y de la economía en el diseño de políticas económicas.

La banalización de la corrupción y las coartadas morales

Cometer infracciones de transito en Venezuela es una cultura, la violación de la norma es en cierto modo justificada con todo tipo de argumento, hay una frase muy escuchada, cuando alguien espera la luz verde para avanzar y existe posibilidad de que el conductor avance con poca probabilidad de accidente con otros vehículos con derecho de paso en la vía transversal, el conductor que le sigue grita: “Tu como que crees que estás en Suiza”. Esta cultura de aceptación moral impregna toda la sociedad, es fácil decir: “dile de una vez al funcionario cuánto quiere”. En el mundo de las ilegalidades que alguien sea honesto ciudadano, es ser tomado como un perfecto idiota.

Cuando la impunidad hace que los hechos de corrupción dejen de ser puntuales y se institucionalicen, los efectos son tremendamente destructivos del capital moral de una sociedad, puede haber mas riesgos cuando se asume un comportamiento cívico, que cuando se actúa violando la ley, por ejemplo, la banalización puede justificar que sea preferible pagar al funcionario de tránsito un soborno, que decirle que sancione y cumpla la ley, aun cuando la sanción sea menos onerosa que el soborno, porque el infractor sabe que el funcionario tiene poder discrecional para infringir una pérdida superior a la sanción.

Precaria o inexistente análisis de impacto regulatorio en el diseño de políticas públicas

Por razones ideológicas, políticas y culturales e ignorancia de aspectos básicos de la economía, en la formulación de leyes, reglamentos, ordenanzas y normas, en Venezuela, no solo se crean condiciones para la propagación de la corrupción, sino que en muchas ocasiones no existe posibilidad de sostener una actividad económica o iniciar un emprendimiento sino es al margen de la ley.

A título de ejemplo, en el país hay ordenanzas municipales que de ser cumplidas impedirían actividades relacionadas con las operaciones logísticas. Así, en la Alcaldía de Guacara del Estado Carabobo, según gaceta municipal del 30 de diciembre de 2014 (número extraordinario), la ordenanza de impuesto sobre actividades económicas de industria, comercio, servicios o de índole similar, aumentó la alícuota de patente desde 1,06% a 11,06%, es decir 953% en una año, sin considerar todas las otras leyes de impacto económico sobre las empresas que harían imposible operar sino bajo situación inevitable de pérdida financiera.

El contrabando como resultado de mala praxis de política pública

Actualmente en Venezuela se ha desatado un mal social propio de economías intensamente reguladas de manera indiscriminada, es el contrabando. Este mal tiene su origen cuando en el precio de un bien, susceptible de comercio internacional, hay una gran diferencia entre su valor y el precio regulado en el mercado.

Esa diferencia, es la que hace atractivo el delito, ya que el margen resulta tan grande que supera ampliamente el costo de delinquir, la situación que se hace mas crítica, en la medida que las autoridades crean regulaciones adicionales, para controlar la efectividad de las regulaciones previas, acentuando el mal social del contrabando, puesto que, con cada regulación el margen o diferencial de precios se hace mayor.

El mal se agrava cuando de manera equivocada se atribuye a otras causas, por razones políticas e ideológicas interesadas, soslayando al conocimiento económico, que hoy en día, en cualquier país socialista o capitalista, es la condición necesaria que precede cualquier política económica, lo que se denomina la acción pública a través del mercado: el análisis de impacto regulatorio.

Sostenemos que esa mala praxis de política económica es interesada, porque refuerza la perpetuación en el poder de los gobernantes de turno. Ese comportamiento interesado solo tiene lugar en países con una débil institucionalidad y con poderes públicos sin autonomía e independencia mutua.

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08 Feb 2015 Read more

El Petróleo y sus falacias: ¿Venezuela qué haremos? (Francisco J Contreras M)

Extracto.

Venezuela es un país de mucha retórica mediática y poca rigurosidad en el análisis de sus problemas, en el caso de la caída de los precios del petróleo, son comunes las falacias sobre el tema, la lista que vamos a referir está compuesta por:

Primera falacia: Los intereses de Arabia Saudita y EEUU son divergentes

Segunda falacia: La caída es transitoria y es consecuencia de intereses geopolíticos promovidos por EEUU

Tercera falacia: Todos los productores de petróleo son perdedores

Cuarta falacia: Existe reciprocidad política e ideológica del ALBA y otros socios del Gobierno Venezolano hacia el país

La economía de la energía en el mundo depende de variables económicas de mercado, no significa que la situación no sea una oportunidad geopolítica para los ganadores con la crisis. Los factores críticos con impacto futuro sobre la demanda y la oferta energética son: el cambio climático (promoviendo el uso limpio de la energía) y el progreso técnico (provocando eficiencias de uso y de producción).

La verdad es que el gran ganador histórico es China y los grandes y únicos perdedores son Rusia, Irán, Nigeria, Argelia y el mayor de todos: Venezuela. En nuestro país nunca hubo interés por el uso de la riqueza petrolera como palanca del desarrollo, siempre prevaleció su uso para la recreación del populismo.

Primera falacia: los intereses de Arabia Saudita y de EEUU son divergentes[1].

Existe una historia con las características de un matrimonio por conveniencia, entre EEUU y Arabia Saudita: el “Acuerdo de Quincy”, llevado a cabo el 14 de febrero de 1945, a bordo del crucero Quincy donde se reunieron Franklin Delano Roosevelt y el Rey Abd Al Aziz, en líneas generales el arreglo consideró:

  • La no cesión de cualquier parte del territorio de Arabia Saudita a potencia, ni empresa extranjera, las empresas petroleras solo serían arrendatarios.
  • El período de concesión está previsto para 60 años. A la expiración del contrato (en 2005) pozos, instalaciones y equipo serían propiedad, en su totalidad, de la monarquía.
  • La estabilidad de la Península Arábiga forma parte de los intereses vitales de EE.UU.
  • El acuerdo no solo se refiere a la condición de proveedor de petróleo a precios moderados para EEUU y países occidentales, sino también al reconocimiento de EEUU como potencia hegemónica en la Península Arábiga.
  • Los EE.UU. garantizan a Arabia Saudita la estabilidad de la península y el más amplio apoyo en toda región del Golfo, sea legal, militar, en litigios, ofreciéndole apoyo incondicional a los Saud (por extensión a toda familia real) y a los otros emiratos de la Península, contra cualquier amenaza exterior eventual.

Este acuerdo se mantiene vigente en lo esencial, como toda relación tiene altos y bajos. El acuerdo es mas fuerte que cualquier tratado firmado entre naciones, pues ambos actores están condenados por los hechos a su acatamiento.

El entorno de desenvolvimiento de EEUU y de Arabia Saudita tiene como amenaza a los mismos actores: Rusia e Irán. Por supuesto a Arabia Saudita no le agrada mucho el acercamiento de EEUU e Irán, como en EEUU no le agrada mucho la relación con de Arabia Saudita y con los suníes radicales. Pero son mas fuertes los lazos que les unen.

En términos de racionalidad de negocios EEUU seguirá ampliando la capacidad de producción mientras sea rentable, y el límite de retiro actual está probablemente a nivel de 40 dólares por barril. Para Arabia Saudita, el interés es el de mantener su posicionamiento en el mercado, por lo tanto no reducirá su producción, además posee reservas soberanas que le permiten hasta 15 años de financiamiento del presupuesto fiscal a los precios actuales.

Segunda falacia: La caída es transitoria y es consecuencia de intereses geopolíticos promovidos por EEUU.

La caida del precio del petróleo no es transitoria y obedece a las condiciones de demanda y oferta del mercado, no es resultado de una conspiración de naturaleza geopolítica de alguna nación en el mundo, ni siquiera de EEUU o de Arabia Saudita. Evidentemente, el comportamiento de los precios en el mercado constituye una oportunidad o una amenaza que dependiendo de la condición productora o demandante de los productos derivados del petróleo, evento que si es susceptible de ser aprovechado geopolíticamente.

Los acontecimientos actuales tienen su origen en factores relacionados con las condiciones del mercado, que en el pasado (altos precios y beneficios extraordinarios), hicieron posible la investigación y desarrollo en el sector energético. Los impactos sobre la demanda se derivan del mejor aprovechamiento de la energía fósil en todas las actividades económicas y los impactos sobre la oferta se relacionan con el abaratamiento de la exploración, la extracción y el procesamiento de las fuentes de energía fósil, que tienen como resultado la sobreoferta y la consecuente caída del precio del petróleo. Todo este contexto se refuerza por las decisiones de las grandes potencias incluida China, de mejorar la eficiencia energética y las condiciones climáticas.

Ha finalizado un ciclo de altos precios y comienza otro que tendrá una mayor duración, donde el mercado es quien marca la pauta de los precios y la geopolítica pasa a tener un papel reactivo o acomodaticio frente al mercado, es decir, se han invertido los roles.

Tercera falacia: Todos los productores de petróleo son perdedores.

Según la generalidad de los expertos en economía de la energía, los países realmente perdedores con la caída del precio del petróleo son: Rusia, Argelia, Nigeria, Irán y Venezuela, la mayoría de los países petroleros poseen suficientes reservas internacionales netas para afrontar la crisis sin comprometer sustancialmente su gasto fiscal. La fortaleza a nivel de reservas internacionales, de Arabia Saudita es tan grande, que puede soportar durante quince años, el nivel de gasto presupuestario a los precios actuales del petróleo.

Un país es sensible a la caída de precios del petróleo cuando posee un bajo nivel de reservas internacionales netas, está en déficit fiscal y depende a nivel de su balanza comercial de las exportaciones de petróleo.

Venezuela en el conjunto de los países perdedores es el que se encuentra en la peor situación: primero, tiene un bajo nivel de reservas internacionales, depende de manera absoluta del petróleo y se encuentra en situación de déficit fiscal, segundo, es un país con una gran debilidad institucional, no existe autonomía, ni independencia entre sus poderes públicos, y tercero, no posee capacidad para aumentar ni la producción de petróleo, ni para asegurar un adecuado nivel de mantenimiento, necesarios para mejorar la participación en el mercado petrolero.

País Reservas internacionales Millones USD $ Situación fiscal Dependencia petrolera Institucionalidad democrática
Canada 71.937 Superávit Baja Democrático
Algeria 201.437 Déficit Alta Democracia débil
Iraq 77.747 Déficit Alta Democracia débil
Kuwait 32.410 Superávit Alta Autocracia
Norway 58.283 Superávit Baja Democracia
Russian Federation 509.692 Déficit Media Democracia débil
Saudi Arabia 737.797 Superavit Alta Autocracia
United States 448.509 Defícit Baja Democracia
Venezuela, RB 20.275 Defícit Alta Democracia débil

Cuarta falacia: Existe reciprocidad política e ideológica del ALBA y otros socios del Gobierno Venezolano hacia el país.

En este trabajo asumimos como premisa que el negocio petrolero genera una renta, ya que su precio mantiene un enorme diferencial en relación con los costos, como resultado de una localización desigual de yacimientos en el mundo, y no, porque haya sido producto de un esfuerzo creador en el sitio de localización. Esa diferencia inmensa entre los costos y el valor transado se distribuye entre los países productores y los países consumidores, dependiendo de las condiciones del mercado.

Cuando el precio es alto la distribución de esa renta favorece a los productores, cuando el precio es bajo favorece a los consumidores. En esta perspectiva, el socialismo del siglo XXI en Venezuela, se inclinó por tomar esa considerable riqueza y repartirla en asistencialismo social y en ayuda a países del ALBA. Eso le permitió dividendos políticos al gobierno venezolano ya que lograba el apoyo de esos países en los diferentes foros económicos, ideológicos y políticos.

Uno esperaría que ahora que los precios del petróleo caen, esa renta que Venezuela cedió a esos países de alguna forma se revirtiera, en solidaridad, hacia el país, la realidad es otra ya en el Caribe, y mas concretamente en Cuba, se están avizorando cambios donde ahora la extracción de renta no está en Venezuela (anteriormente estuvo en URSS), sino en EEUU. Definitivamente de la misma manera que el capital no tiene patria, la solidaridad socialista no conoce otra cosa que el aprovechamiento, como buscadores de rentas de las oportunidades que ofrezcan ideologías anacrónicas como el socialismo.

La otra sorpresa que el destino le deparará a Venezuela será el cumplimiento de los acuerdos alegres que firmó con China y que han comprometido el futuro del país, veremos hasta donde llega la solidaridad esperada del socialismo.

¿Qué hacer?

Cuatro cosas deben hacer nuestros gobernantes:

Primero: Todo aquello que genera renta es porque comprende un acervo o acumulación de capital, cuya formación requiere un ciclo de reproducción superior al tiempo que transcurre entre una jornada y un mes. Los proventos derivados del negocio petrolero en Venezuela no resultan de un esfuerzo local creador del mismo, proceden del hecho fortuito de yacimientos localizados en nuestro país, yacimientos cuya formación geológica supera ampliamente el horizonte temporal de la vida humana. Cada vez que extrae un barril de petróleo, el valor de reponerlo es indeterminado. Esta consideración económica significa que no se debería repartir, ni distribuir la renta petrolera como si se tratase de un bien de consumo final.

Segundo: Si el petróleo no es un bien de consumo final en todo rigor, una parte del excedente debe servir para sostener y aumentar la capacidad de una industria petrolera eficiente y multiplicadora de riqueza para el país. De esta forma se dispone de la flexibilidad para sostener la producción y la participación en el mercado cuando los precios son bajos, asi lo que se deja de ganar por un margen menor por barril de petroleo, se compensa con un mayor volumen de ventas. Y simplemente ajustar el volumen de producción, según las circunstancias, cuando se hace escasa la oferta de petróleo y los precios son altos.

Tercero: El excedente restante debe utilizarse como aval para emprender en el país opciones para el desarrollo de ventajas competitivas que reduzcan la vulnerabilidad creada por el negocio petrolero. Es crucial evitar que el excedente económico se traduzca en gasto de consumo final, cuando esto ocurre, el flujo de divisas es tan grande que al aumentar la oferta de divisas, el tipo de cambio se abarata de tal manera, que cualquier producto, que no sea petroleo, se hace menos costoso importarlo que producirlo. De este modo evitamos la “enfermedad holandesa”[2] y protegemos el patrimonio petrolero en forma de acervo de capital y no en consumo de bienes finales. Con esta estrategia aumentamos la acumulación de capital, el empleo y la capacidad de producción nacional de bienes y servicios.

Cuarto: Se debe conservar en forma de medios líquidos de pago una proporción que sirva para estabilizar la economía en función de la volatilidad del precio del petroleo.

[1] http://www.lesclesdumoyenorient.com/Etats-Unis-et-Arabie-saoudite-les.html

[2] En estos tres trabajos que he publicado con anterioridad trato con amplitud el tema de la “Enfermedad Holandesa”

http://prosprev.com/2009/06/01/el-mal-holandes-y-el-efecto-venezuela/

http://prosprev.com/2009/06/22/la-enfermedad-holandesa-y-el-efecto-venezuela-parte-ii/

http://prosprev.com/2014/06/26/petroleo-venezolano-una-renta-que-jamas-se-sembro/

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12 Jan 2015 Read more

La anti economía gubernamental y el caos económico

Extracto.

Venezuela en la encrucijada, sigue creciendo la liquidez monetaria y se desborda el riesgo país. Una inflación incontenible, entre las mas altas del mundo, soterrada por los controles de precios, pero que se refleja dramáticamente en colas y desabastecimiento. Esta es la parte visible de una profunda crisis con daños que no son fáciles de revertir en el corto plazo. Venezuela, es un país donde se piensa que con tan solo retórica e intenciones es posible resolver todo, es la anti economía en su máxima expresión. 

La anti economía

Es la anti economía lo que prevalece en el país, el gobierno no es la excepción, toda una vida viviendo a expensas de la renta petrolera, dejó su impronta en la mente de los venezolanos, creer que el pensamiento sin acción y sin trabajo, lo puede todo con tan solo recurrir al erario público. Así que nuestros gobernantes se pasean por el mundo, con el anacrónico discurso de que los males del mundo son producto del imperio, el mundo atónito pensará, cómo ha sido posible dilapidar tanto, en tan poco tiempo y de paso comprometer lo que existía, preguntas sin respuestas.

Las palabras pueden movilizar, pero solo una visión integral compartida de país nos puede salvar, hay que tener sumo cuidado con medidas economicistas aisladas que solo se fundamenten en los equilibrios macro económicos, son condición necesaria, mas no suficientes. Hay un camino largo que pasa por re institucionalizar al país y por la inclusión del saber económico micro sobre el comportamiento humano.

Por lo pronto lo inevitable, un ajuste macro económico, para el restablecimiento del equilibrio fiscal, para el control de la oferta monetaria y un esquema de ajuste cambiario. Medidas efectivas pero insuficientes.

El riesgo soberano

Venezuela es un país insólito, en cualquier otra nación una crisis económica como la que está aconteciendo, ya hubiese sido motivo para movilizar a los actores fundamentales de la vida económica, política y académica para enfrentar la crisis. No es el caso, las autoridades gubernamentales de hecho mantienen la misma posición de siempre frente a la debacle económica, es responsabilidad de otros, de una supuesta conspiración, y se utiliza toda la fuerza de los recursos del estado con el propósito político de descalificar cualquier opinión diferente a la suya.

Pero en un contexto donde la solución requiere el concurso y participación del resto del mundo, esa práctica encarece cualquier propuesta de solución. Ya el país por si solo no puede enfrentar el caos económico, tiene una insuficiencia estructural de divisas, sumamente grave para un país que tan solo genera divisas producto de la renta petrolera y donde es realmente difícil producir cualquier otra cosa en condiciones de competitividad, las importaciones no tienen sustitutos en la producción interna.Enero2014_1

Recurrir al crédito internacional es una tarea sumamente costosa para Venezuela, desde que el Sr. Nicolás Maduro asumió el poder el riesgo soberano ha crecido desde 1378 puntos en febrero del 2013, a 2678 puntos durante la primera semana de Enero del 2015. Actualmente, la tasa libre de riesgo se sitúa en alrededor 2,17 % [1], con un riesgo soberano de 2678 puntos, significa que el Gobierno tendría un costo de deuda para créditos adicionales de 28,95 % (2,17 % + 26,78%), es decir que en Venezuela se tendría que aplicar esos recursos y generar un retorno sobre 28,95 %, para poder pagar los intereses. No hay opción, El Gobierno tiene que mejorar la percepción de riesgo de los acreedores aceptando las condiciones que le impongan, básicamente: cesar la emisión inorgánica de dinero, restituir el equilibrio fiscal y modificar el mecanismo de ajuste del tipo de cambio.

Su significado en términos de cesación de pagos, lo diferente y no comparable, lo inevitable de un ajuste estructural.

La cobertura de la liquidez monetaria

La mejor expresión de la incontinencia fiscal se percibe a nivel monetario a través de la cobertura económica de los medios de pago, a febrero del 2013 la cobertura de las reservas internacionales a la liquidez monetaria era de 25 % a la primera semana del mes de enero del 2015 es de apenas 7 %, un deterioro de 75 %.Enero2014_2

Los gobiernos como el nuestro que viven a expensas de la renta petrolera, se les hace difícil sobreponerse a la tentación populista, por lo que resulta fácil aumentar el gasto público y difícil reducirlo. En el venezolano está arraigada una cultura donde se piensa que el gobierno debe proporcionar todo sin contraprestación alguna, no es una racionalidad fundada en déjame emprender para yo resolver por mis propios medios.

La inflación

La inflación según cifras oficiales cerró el año en 60 %, entre las mas altas del mundo, el problema es mas grave de lo que revelan las cifras, ya que existe un control de precios, si consideramos un índice de escasez sobre el 40 %, mas el costo de búsqueda, cola y espera, ese nivel podría superar el 120 %.Enero2014_3

Con todas esas consideraciones las cifras oficiales muestran una situación alarmante. Van a ser 29 años con una inflación promedio anual superior a los dos dígitos, desde el año pasado si se hacen las debidas correcciones sería superior a los tres dígitos.

Sin considerar escasez, colas y costo de búsqueda y espera las expectativas de inflación se sitúan entre 68 % y 82 %.

[1] http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/wacc.xls

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28 Dec 2014 Read more

El Socialismo de Siglo XXI y la destrucción de la clase media venezolana (Francisco J Contreras M)

EXTRACTO.

La revolución socialista en Venezuela ha sido una experiencia de destrucción de la clase media. Primero, de manera explícita al atacar sus símbolos: una buena casa, una salud resguardada, una educación permanente y extensa y la movilidad social, y segundo, con un sin propósito, pero de mayor daño, a través de la propagación de una cultura de resentimiento social, de revancha, de alimentar ese morbo social justificándolo y promoviéndolo. El socialismo del siglo XXI, se engulló una inmensa riqueza, sin dejar prácticamente nada, ni material, ni intangible, en la tragedia de este país llamado Venezuela, fue una dilapidación para la destrucción, no para construir un país. Algo habrá que salvar mas allá del aprendizaje calamitoso de este episodio que en el tiempo se querrá borrar; ¿Qué podemos salvar de este desastre? Una sola cosa: no puede haber futuro en una sociedad que reproduce gente olvidada en su miseria y otra gente llena de ostentaciones.

El surgimiento de la clase media urbana de Venezuela

La Venezuela de los años cuarenta fue la del surgimiento de una importante clase media conformada en las ciudades venezolanas por inmigrantes españoles, portugueses e italianos y por la migración interna de la Venezuela rural hacia la Venezuela urbana. Los descendientes de esa capa demográfica encontraron una Venezuela con una infraestructura educacional jamás vista, todos tuvieron acceso a una educación gratuita (mayoritariamente) y de calidad.

La renta petrolera aseguró una movilidad social importante, esa generación dio lugar a una clase media acomodada, se pensó que el modelo se generalizaría hacia el futuro, no fue así, se recreó toda una constelación de incentivos que transformó a los venezolanos en buscadores de renta, mas no emprendedores, ya a comienzos del setenta teníamos una Venezuela con una gran parte de su gente excluida y sin posibilidades de acceder a esa clase media acomodada.

Esos excluidos fueron el semillero electoral con el cual el populismo se alimentó, bajo la promesa de asegurar esa movilidad propia de la clase media, pero no se construyó una base productiva de reproducción del capital, lo que se hizo fue distribuir dadivas de todo tipo con una superposición de regulaciones que hacía mas fácil el transito al éxito social por la vía política que a través del emprendimiento.

La parte consciente de destrucción de la clase media a través de sus valores y símbolos.

Esa importante masa de pobres y excluidos fue la que dibujó un nuevo modo de hacer política en el país, el marketing transformó las campañas electorales y también la forma de concebir la política, una clase media sin conciencia política de si, pero a la espera, no de oportunidades para el emprendimiento, sino de aprovechamiento de la renta petrolera, se inclinó siempre electoralmente por quien ofreciera mas dádivas o a lo sumo por un voto llamado “castigo”. El asistencialismo gubernamental no tuvo un proyecto de país para la sustentabilidad económica sino para distribuir los proventos del petróleo, que alimentaron esa cultura parasitaria del venezolano de los últimos 60 años.

De proceso en proceso de votaciones, el marketing electoral, ante el agotamiento de estrategias fundadas en la demagogia populista, pasó a estar centrada esencialmente en el voto castigo. Aprovechar el descontento pasa por la búsqueda de un culpable: el gobierno anterior, supuestos enemigos externos, y por último, lo que con mucho tino aprovechó el Dr. Rafael Caldera cuando apeló al discurso fundado en el resentimiento social, que le permitió gobernar por segunda vez entre 1994 y 1999, es la antesala del éxito electoral del Socialismo del Siglo XXI: la supuesta burguesía que no es otra que la exhausta clase media cada vez menos importante políticamente, como masa de electores, pero si como chivo expiatorio de todos los males púbicos generados por gobiernos incapaces en el servicio a los intereses de la nación, pero muy talentosos para beneficio de la clase política gobernante.

Estratégicamente para el socialismo del siglo XXI, la clase media es su salvavidas político, no hay mejor apalancamiento político que mostrar a la inmensa masa de venezolanos los valores de la clase media como el origen de los males: un buen colegio, una hermosa vivienda, una vida plena de abundancia y de cosas, es la cara de los apegos. El socialismo del siglo XXI, olvida socarrona y arrogantemente, que ser clase media es asumir cargas: asunción de riesgos, trabajo que nunca termina, renuncia de lo que hoy se tiene por una promesa incierta en el futuro, ser responsable de si mismo, precisamente los valores de creación, ingeniosidad e innovación que se encuentran en el origen del éxito de las grandes naciones.

La parte inconsciente de destrucción de la clase media a través del morbo social.

La parte inconsciente proviene del uso del morbo social por parte del gobierno, es el recurso fácil para un mal gobierno porque banaliza el delito, hace que las transgresiones parezcan “normales”, el asunto exige ir a mas en ese comportamiento perverso, que se alimenta a si mismo, en la medida que los resentimientos van apropiándose de cada quien, ya no solo es el gobierno quien recrea males públicos ahora son todos.

Ese morbo social recreado por el socialismo del siglo XXI, se hace presente en la vida del clase media cuando en lugar de humor, se inclina por la comicidad; cuando en lugar del reconocimiento a otro, prefiere la burla; cuando en lugar recurrir a la sabiduría, se pervierte en la viveza; cuando en lugar de confianza, propaga envidias. Todo un cuadro de desunión y de falta de visión compartida, donde cada grupo o partido ve al otro como enemigo, mas adversario que el propio partido de gobierno. La perpetuación en el poder del socialismo del siglo XXI, no solo procede del poder absoluto sino de la propia clase media.

El aprendizaje de la desgracia de la clase media.

El contexto de desarrollo de la clase media es el del estado de derecho y de los poderes públicos independientes y autónomos, son las reglas de juego de una justicia compartida que se mejora a si misma con el tiempo, que convierte a los individuos en ciudadanos. Es lo que hace de la clase media el pulmón que facilita el desarrollo de una nación. Pero eso da libertad a la gente frente al gobierno, para decidir mas para la creación de oportunidades de emprendimiento que para enfrentarse los unos a los otros, en la apropiación de un festín rentístico que ya casi no existe. Una clase media poderosa hace mas difícil, a los políticos en gobierno, sacar provecho personal a partir de la demagogia y del asalto al erario público, el político en gobierno solo podrá obtener provecho personal si su actuación es cónsona con los intereses de la nación.

La frugalidad y un proyecto para hacer de todos unos venezolanos emprendedores es la clave de éxito, no puede haber futuro en una sociedad que reproduce gente olvidada en su miseria y otra gente llena de ostentaciones, es la búsqueda de una vida mejor, con movilidad social, de acceso al bienestar en todos sus órdenes: moral, material y social, esta la verdadera opción. La condición necesaria: una democracia con contra poderes autónomos e independientes, y también, una clase media emprendedora y no predadora.

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Perspec2015
06 Oct 2014 Read more

Aspectos cualitativos de las perspectivas económicas para el 2015. Parte I (Francisco J Contreras M)

Extracto:                                      

De manera retrospectiva, el mundo desde los años ochenta ha sido explicado en términos de la oportunidades financieras, desde las grandes agencias de consultoría, no desde el mundo académico. A partir de 1950 y durante 30 años, las discusiones en los grandes centros académicos sobre la esencia del desarrollo y de la sustentabilidad del crecimiento fue relevada por un sentido pragmático, centrado en la coyuntura económica y en las expectativas sobre agregados económicos como el PIB, la inflación, saldos en balanza de pagos y desempleo. Es un contexto de explicaciones referidas a Países desarrollados “OECD”, “Dragones y tigres asiáticos”, de países emergentes “BRICS” y ahora de nuevos emergentes frágiles “BENIVMs”. Hay señales de leve recuperación económica, de estancamiento secular, de convergencia de la economía mundial, de grandes estables, de grandes frágiles, de emergentes estables, de emergentes frágiles, de nuevos emergentes frágiles y de medianos en vías de estabilización.

El mundo en una perspectiva coyuntural

El aquí y ahora en las bifurcaciones del próximo futuro el del año 2015, está dominado por cuatro interrogantes:

  • Cuál será el núcleo de la dinámica económica.
  • Dónde están las fuentes de la sustentabilidad.
  • Cuáles son las amenazas.
  • Qué hacer.

En la actualidad, la producción de hipótesis y de constructos sobre el futuro próximo están signados por lo inmediato y por una búsqueda afanosa de lo que, ante la audiencia, parece mas plausible y quizás mas deseado. Similar al mundo del deporte donde lo mediático forma parte del éxito final de un campeonato, el mundo de la interpretación de los fenómenos económicos tiene un rostro mediático, el rating cuenta, de este modo la celeridad y la reducción a 140 caracteres son cruciales para el analista y para la academia su némesis.

La academia no esta libre de pecado, su discurso sobre el desarrollo económico se quedó en el esencialismo y el debate etéreo sobre el significado del mismo y no sobre la búsqueda de propuestas para un mundo mejor y además sustentable. Por un lado iban las propuestas de política económica desde los gobiernos: sustitución de importaciones, integración, desarrollismo, promoción de exportaciones, liberación económica, populismo marxista, y por otro, la academia centrada en contenidos y no orientada hacia la resolución de los problemas.

Un período con connotación académica y discurso esencialista

Durante treinta años desde 1950, la discusión sobre la economía mundial que se realizó desde el mundo académico, estuvo centrada en tres corrientes:

  • Las teorías del crecimiento económico con el reto de extraer, de la microeconomía neoclásica y de la macroeconomía keynesiana, herramientas que orientaran la política económica hacia el crecimiento económico. Es la estrategia fundada en la dotación de infraestructura física (carreteras, hospitales, universidades,…) por la vía del gasto público. Sus autores mas representativos: Wonden Rostow, Roy Harrod y Evesey Domar, Artur Lewis y Simon Kutnez[i]
  • El estructuralismo con sus teorías críticas sobre las relaciones centro periferia y el intercambio desigual, fue el aporte de los economistas de CEPAL, Raul Prebish, Celso Furtado, Jorge Ahumada, Víctor Urquidi [ii]. Es una estrategia fundada en el proteccionismo, la sustitución de importaciones, reforma agraría, promoción de exportaciones.
  • La dependencia económica y el intercambio desigual. Fue un ensayo de síntesis entre el marxismo y la teoría económica keynesiana, en este esquema el Estado aparece como factor clave para el desarrollo económico. A nivel de hipótesis se maneja la idea de que el desarrollo de los países centro es responsable del subdesarrollo de la periferia, son las hipótesis de Andre Gunder Frank, Theotonio Dos Santos y Samir Amin, entre otros [iii]. Es una orientación cuya praxis de política economica deriva en ideológica: el desarrollo no es posible bajo el capitalismo.

Había mucha creación teórica pero poco sentido práctico en el uso de los resultados del debate en forma de prescripciones, a nivel de los agentes que toman decisiones sean las unidades económicas de producción o de consumo. La aproximación fundamentalmente macroeconómica dejó de lado la necesidad de instituciones que garanticen el funcionamiento de la economía de mercado. Tampoco se evaluó cada práctica de política económica en términos de impacto regulatorio, verbi gratia, el poder discrecional otorgado a los funcionarios públicos mal pagados que se constituyó en un incentivo a la corrupción.

Si evaluamos lo que hicieron la casi totalidad de los gobiernos de los países latinoamericanos, encontramos que se tomaron de manera superficial algunas prescripciones, pero no el cuerpo de cada escuela de pensamiento, lo que hemos presenciado es una forma de populismo con rasgos de las diferentes orientaciones. La praxis de la actuación de gestión pública ha estado imbuida de discurso ideológico pero no de economía.

Un período con sentido pragmático y orientación prescriptiva

Los años ochenta se signaron por el surgimiento de las grandes compañías consultoras y de los gurúes de la economía y de las finanzas, como creadores de opinión autorizada sobre el análisis e interpretación de los fenómenos económicos.

Hay un cambio notable de enfoque, el problema no es la explicación del desarrollo económico, es el cómo se recrean proyecciones sin contenido prospectivo, de manera que las organizaciones formulen premisas macroeconómicas y den consistencia a sus planes de negocios. Estas premisas se reducen a estados esperados de crecimiento del PIB, de la inflación, de las tasas de interés, del déficit fiscal, de la balanza de pagos, del desempleo.

La definición del uso de la economía puede recrear acrónimos como en de los países emergentes “BRICS”, países bien disimiles entre si, con una única singularidad, han impactado al mundo de forma importante, con unas tasas de crecimiento económico elevadas y un volumen de comercio internacional durante los últimos quince años.

Desde 1950, con referencia al comportamiento esperado de las variables macroeconómicas, los momentos importantes son los siguientes:

  • La reconstrucción de Europa: es un ciclo que va desde la reconstrucción de Europa (1945) hasta mediados de los sesenta. EEUU y Europa Occidental se constituyen las regiones dinamizadoras de la economía mundial.
  • El dragón y los cuatro tigres asiáticos: Entre los sesenta y los noventa es Japón la gran economía que se une en un segundo momento a la OECD. Desde finales de los setenta se suma el grupo llamado los tigres asiáticos: Corea del Sur, Hong Kong, Singapur y Taiwán. Son países de economías milagrosas, que en menos de un decenio superan el atraso y dejan de lado a las economía latinoamericanas. Mientras la academia latinoamericana debatía sobre la esencia del desarrollo y sus gobiernos recreaban un populismo con matices de propuestas academicas, los prágmaticos felinos de Asía conquistaron el éxito mundial.
  • Los BRICS[iv], es un acrónimo referido a Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. En su conjunto estos países son los de mayor impacto económico mundial durante los últimos quince años.
  • Los BENIVMs[v], este acrónimo corresponde a los siguientes países: Bangladesh, Etiopía, Nigeria, Indonesia, Vietnam y México. Son los llamados nuevos emergentes, igualmente solo les une el peso importante que tienen en la economía mundial. Tienen condiciones mínimas como tamaño poblacional superior a 100 millones de habitantes, economía urbanizada, infraestructura y estabilidad.

El uso de acrónimos como referentes de impacto sobre la economía mundial, revela algo importante: la fragilidad de la economía mundial en esta coyuntura de leve recuperación. Ya entra en escena el grupo de los cinco frágiles[vi]: Brasil, India, Indonesia, Turquía y Sudáfrica, donde destacan tres BRICS (Brasil, India y Sudáfrica) y un BENIVMs (Indonesia).

El momento y sus condicionantes.

Desde el punto de vista académico, hay señales de debate con orientación a la solución de problemas en términos de contenido y no solo orientado hacia la prescripción sobre cómo mejorar las decisiones individuales. La forma cómo se plantea el estancamiento secular, la amenaza deflacionista, la fragilidad de países con impacto sobre la economía mundial, la innovación, el problema ético del capitalismo y la sustentabilidad del modelo de economía mundial, son los temas sobre la mesa hoy en día.

  • El estancamiento secular y el crecimiento sustentable, lo voluntario y lo involuntario: la leve recuperación mundial aparece estable por la recuperación de EEUU y la estabilidad del desenvolvimiento de China. El caso de China hay intencionalidad de política económica de asegurar la estabilidad interior del desarrollo económico, moderando hacia abajo su crecimiento económico. Se espera de estos gigantes el progreso económico y por ello un ciclo de larga duración con un crecimiento desacelerado. “Lowflation”[vii]
  • La posibilidad de deflación, el desafío de la Comunidad Europea: Alemania, Austria y Francia lideran esta comunidad, pero los problemas de manejo de deuda y las dificultades para impulsar innovaciones hacen que el pronóstico sea dudoso, se habla de un potencial estado deflacionista, o de bajo crecimiento, hay incertidumbre. Todos los fenómenos económicos tienen sus problemas, hasta los aparentemente buenos como una baja inflación, asi en la Comunidad Europea plantea un desafío en términos de manejo de deuda, de mejora de la competitividad y de reducción del desempleo.
  • La fragilidad emergente y los movimientos de capital: la reducción voluntaria del crecimiento hacia fuera de China ha impactado de manera negativa en Brasil. Se creyó de modo errado que Brasil se convertiría en una suerte de sub imperio para América Latina, ese rol quien lo tiene en este momento es China. Brasil y el resto de América Latina se han convertido en proveedores de materias primas para China. La reducción del volumen de compras a Brasil ha creado condiciones de inestabilidad y de volatilidad del capital. Otros BRICS, igual que Brasil enfrentan el mismo problema de los movimientos de capital. Las hipótesis de la dependencia y del intercambio desigual de América Latina parecen mas válidas hoy en su relación con China, que lo que fue en el pasado con el primer mundo.
  • La innovación frugal: es un enfoque donde se privilegia la agregación de valor económico y social con recursos muy limitados, la reducción de costos financieros, la ingeniosidad colectiva, democratización del consumo, no ser consumidores pasivos, la economía compartida, un acercamiento entre la oferta y la demanda local, la innovación depende mas de la creatividad que del dinero
  • La ética y el emprendimiento: es el contexto de la moralización del capitalismo, la conciliación entre el capital y el trabajo, el crecimiento con lo ecológico, las exigencias de corto plazo con las del largo plazo. Las finalidades de orden social, ecológicas deben corresponder con el interés general.
  • La leve recuperación generalizada en el mundo con tendencia al estancamiento secular impulsada por EEUU y China.
  • La fragilidad económica en la Comunidad Europea (lowflation), en los BRICS (excepción China), en los BENIVMs, en el nuevo club llamado “los cinco frágiles”.
  • El esfuerzo en las economías con influencia mundial (OECD, BRICS, BENIVMs,) por mejorar simultáneamente el rendimiento del capital y la productividad del trabajo, para crear condiciones de mejoramiento cualitativo del talento humano, y del impulso de la innovación.
  • La discusión abierta sobre la ética del capitalismo y del emprendimiento, de la reducción de las desigualdades a través del mercado y de la innovación frugal.

Notas bibliográficas

[i] http://www.biografiasyvidas.com/biografia/r/rostow.htm. http://www.romeconomics.com/harrod-domar-model-explained/. http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economic-sciences/laureates/1979/lewis-facts.html. http://www.econlib.org/library/Enc/bios/Kuznets.html.
[ii] http://www.cepal.org/cgi-bin/getprod.asp?xml=/noticias/paginas/4/13954/P13954.xml&base=/tpl/top-bottom.xsl
[iii] http://www.google.co.ve/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=6&cad=rja&uact=8&ved=0CEIQFjAF&url=http%3A%2F%2Fwww.ejournal.unam.mx%2Frms%2F2006-1%2FRMS006000106.pdf&ei=fiIxVPbGA8awyASxxIDACA&usg=AFQjCNFgu50QhfeE8Zr23H-sAfvOKxDv2A&bvm=bv.76802529,d.aWw. http://www.google.co.ve/url?sa=t&rct=j&q=&esrc=s&source=web&cd=10&cad=rja&uact=8&ved=0CJwBEBYwCQ&url=http%3A%2F%2Fwww.fedaeps.org%2Fsamir-amin&ei=3CIxVP7YJsKcygSqt4GYCw&usg=AFQjCNFkBjNasoRpBhl-l7aTM4ZM0JkqtQ&bvm=bv.76802529,d.aWw. http://theotoniodossantos.blogspot.com/p/sobre-o-autor_3835.html.
[iv] http://web.archive.org/web/20120907235402/http://www.goldmansachs.com/our-thinking/topics/brics/brics-and-beyond-book-pdfs/brics-full-book.pdf
[v] http://www.latribune.fr/opinions/tribunes/20130207trib000747502/pays-emergents-apres-les-brics-l-essor-des-benivm.html
[vi] http://www.cnnexpansion.com/economia/2014/01/30/los-039cinco-fragiles039-van-en-caida-libre
[vii] http://blog-imfdirect.imf.org/2014/03/04/euro-area-deflation-versus-lowflation/

Autor:

Francisco J Contreras M
Economista UC 197210679967_10152504553409915_4791502752626148890_o
Doctor de Tercer Ciclo en Técnicas Económicas Modernas, Prospectiva y Previsión
Universidad de París 1979
Docente de la Universidad de Carabobo
Consultor en Prospectiva Empresarial

 

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